股票代币-可转让证券还是不受监管的区块链代币?


股票代币-可转让证券还是不受监管的区块链代币?

专业律师Lutz Auffenberg及其律师事务所Fin Law专门从事金融科技和创新技术领域。 特别是,区块链技术及其监管是他的工作重点。 在他的嘉宾演讲中,他谈到了股票代币是可转让证券还是不受监管的区块链代币的问题。

这篇文章首先出现在Fin Law博客上。

4月底,BaFin在其网站上的一份报告中宣布,它有充分的依据怀疑德国的一个著名的加密交易平台正在公开提供所谓的股票代币形式的证券而没有必需的证券。招股说明书。 股票代币是加密市场中的最新创新之一,在该市场中,一种特殊用途的工具购买了股票,然后对其所持有的投资组合的价值进行了代币化。 然后将代币提供给在加密交易平台上感兴趣的投资者,他们可以参与基础股票的价格发展。 股票代币的特定法律设计取决于各自的提供者和为构建选择的法律的合法代币选择。 根据BaFin的观点,根据德国监管法,股票代币是否为证券仍存在争议。

依据《欧盟章程》的规定公开发行证券的任何人,必须首先准备一份全面的证券发行说明书,并经负责的监管机构批准。 而后,批准的证券说明书必须存放在监管机构中,并由提供者发布。 通过这种方式,投资者可以获得他们做出投资决策所需的所有信息。 欧盟的招股说明书条例最初将股票归类为证券。 很明显,股票代币的投资者不会通过特殊目的工具以上述安排直接购买股票。 根据该法令,证券也是等同于股份或公司股份的其他产品。 然而,股票代币显然没有赋予投资者购买专用工具股票的权利。 相同,股票代币的所有权应仅使投资者有权参与基础股票的价格发展。

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除股票和等价证券外,《欧盟章程》还涵盖了其他金融产品,这些产品赋予了投资者根据指数或其他测量值进行现金结算的权利。 股票的市场价值是一种衡量标准,可以使股票代币可以是衍生金融产品形式的证券。 然而,为了将其归类为《欧盟章程》所定义的证券,还必须确保所涉及的金融产品是可转让的。

根据到目前为止的讨论,根据欧盟招股说明书的规定,股票代币的可转让性似乎是回答股票代币是否可以是证券这一问题的决定性方面。 在这种情况下,加密货币交易平台认为投资者只能与受监管的德国证券交易银行进行股票代币交易,因此代币不可转让。 BaFin指出,如果可以在技术上和法律上将其转让给其他用户,则可以假定该令牌具有可转让性。 实际上,股票代币可以被投资者收购,并且如果做出决定,也可以在任何时候出售给证券交易银行这一事实,是支持可转让性的有力论据。 对于将产品分类为证券,欧盟的招股说明书法规并未根据投资者是否可以与交易平台上的大量参与者或仅与诸如证券交易银行等做市商进行交易来进行区分。

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